輝達中國策略：特供晶片與市場應變

本報告討論了 NVDA 計劃於九月推出一款專為中國市場設計的 「閹割版」Blackwell AI 晶片，該晶片已移除 敏感技術以符合美國出口管制。儘管 NVDA 在中國 AI 晶片市場的份額有所下降，但其 CUDA 生態系統的鎖定效應 仍使其在中國客戶中保持戰略價值。報告還指出，NVDA 面臨的挑戰包括 為中國市場建立專用庫存 以應對政策不確定性，以及中國市場可能帶來的 營收與庫存壓力。同時，NVDA 高層正計劃 訪問中國以尋求與政府官員會晤，這一切都發生在中國市場佔 NVDA 總收入顯著比例的背景下，而 中美政策風險持續影響其估值模型。

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