關稅效應尚未完全反映，核心PCE仍顯黏性，美聯儲態度持續觀望

解析2024與2025年PCE報告預測，市場為何仍不敢鬆懈？

重點摘要：

4月PCE通膨預測（明天美東時間公布）：

1. 4月通膨持續降溫
   預估整體PCE物價指數月增0.15%，年增率從3月的2.3%降至2.2%；核心PCE年增則從2.6%小幅降至2.5%，通膨趨勢持續朝聯準會2%的目標靠近。
   

2. 關鍵通膨來源『住房』持續緩解
   住房價格壓力持續減弱，延續CPI報告中的趨勢，為PCE帶來向下修正空間；但『部分商品』價格開始有反應到初步的關稅影響，需密切關注未來幾月變化。
   

3. 新關稅對物價影響延後顯現
   4月報告尚未大幅反映關稅效應，預期5月與6月數據將『更明顯』受到進口商品（特別是電子與服飾類）關稅調升的影響，有機會造成短期物價『一次性上揚』。
   

4. 長期通膨前景尚未明朗
   若關稅政策趨於溫和，長期對通膨影響可能可控，但若貿易談判持續不穩，市場則需評估關稅暫停後，各國談判與中美談判對今年下半年通膨的影響。
   

5. 聯準會將繼續按兵不動，最快9月降息
   聯準會在6月與7月會議中預計利率仍為維持不變；市場預估首次降息推遲到九月，機率約50%。Vanguard預測今年將降息兩次，前提是勞動市場不明顯惡化。